創效投資 Doing Good,Doing Well

對冲人生：創效投資 Doing Good,Doing Well

2012年01月13日

如何在金融市場中尋找獲利機會，是中外永遠長青的話題。本周有機會和一以大中華區為主打的基金市場主管碰面，除了互相問好，更大的話題，是如何應付龐大的贖回潮。無論是長倉、長短倉或想捕捉「趨勢」的基金，去年下半年也是在捱打的局面。
我這位友人可做的事情有限，機構性投資者要做 Redemption order，哪管你用盡畢生的口才，也難以改變客戶要贖回基金的指令，我和你說，不少人給基金「一整年」的業績公佈後，才作最後決定：贖回潮「風暴」，自 2011年尾延續。

盈利改善撐起股價

「投資致富之道為何？交易之道又為 何？」我有幸參與的「大賺」過程，在上世紀 90年代末時，首選是科網股的年代。當上世紀末，這個互聯網被譽為新世紀元（ New Economy）的時刻，一些股票就算是沒有市盈率可言（如負 PE，因為還未有盈利），但有增長（ Growth），股價也可以像搭火箭一樣， Up！
以 往常用的長短倉選股法則，在現在這「不尋常」世代我依然深信：長期股票升幅，來自盈利改善，收入不斷增加，在此，用英文再說明會更貼切； Long term growth in stock price, is driven by growth in earnings, which is driven by growth in revenue，做短倉的策略，你或可把以上句子的意思反轉，了解短倉的真諦，再深入了解拋空的「風險管理」。
市 場上錢滾錢越來越難，波幅及走勢也難推測。在方向性策略（ Directional/Tactical）當中，電腦程式為主打的策略（ CTA），有不少也錄得「日歷年」負回報，「神級」的操盤人如 John Paulson也難以翻身；我也絕對相信，往後的日子，純流動性策略（ Liquid Alpha）難以持久，不少人也會返回資產分配（ Asset allocation）為大前提，而不是再深信「名牌」或自己「死炒爛炒」， it doesn't work。
你可能問我， Ed，在投資的領域上，未來 10年甚麼是「大趨勢」？文章出版的今天，我已參與完一個全球最大的私人銀行座談會，內容是「創效投資」， Impacting Investing, Doing Good, Doing Well主要講者，曾是全球首富慈善基金 Bill& Melinda Gates Foundation的主要成員，現為這全球最大私人銀行之一的投資總監。
當然，說到「創效投資」，變化可以很大，洛克菲勒慈善基金會（ Rockefeller Foundation），也推算未來 10年，投注放在「創效投資」的市場，可高達 1萬億美元。

更高層次另類投資

我身邊的朋友，有一小撮已完全離開了「絕對回報」的領域，參與更具影響力（我指「社會效益」）的未成形公司。當我們說另類投資（ Alternative Investments），在雨傘下，包含了憑「良心出發」的創效投資，私募基金（ PE）及對冲基金。
創效投資，是另類投資其中一種，由於沒有「高槓桿」效應，又不是金融市場上的炒賣模式，或會是更「高層次」的另類投資方程式。
有 一本好書，在此值得推介：《 Impact Investing： Transforming How We Make Money While Making a Difference》，數周前筆者和作者之一 Jed Emerson碰面，我也獲益良多。祝大家平安！
本欄逢周五刊出
錢志健
資深對冲基金經理
電郵： mdehedgecenter@gmail.com