中美金融戰快爆發

青心直說：中美金融戰快爆發

2012年01月13日

不同評論均已有提及，內地股市表現遠遠落後於經濟，是市場的問題，但再想深一層，經濟向好之下，企業未能受惠並反映於股價之上，是否連經濟質量亦有問題呢？
分析內地股市難，難在內地市場仍然由羊群效應主導，熱衷炒政策，少理盈利前景。內地市場低迷，評論只會怪罪政策落空、資金斷層，但對今年盈利前景似有遺忘。
內地分析員對盈利計算模式掌握有欠成熟，券商報告通通唱好，以至企業高層亦對前景預示有欠透明，任何時間都說前景秀麗、定單無問題。市場之弊，其實投資者、高層、分析員都有責任。
典型新興股票市場均有一個共同演變模式，就是由超高估值，逐步回復至同一個均衡合理水平，大致跟主流市場看齊。
中國市場雖已跌了很多，但仍未算最便宜。 A股市盈率 13、 14倍，區內亦大有選擇。
如果內地有誠意徹底改革，民企國企又顯出一定企業良心，中國市場的高市盈率一定要成為歷史，況且中國增長模式已被質疑，中國股市一向享受的溢價優勢，理應消失。由目前至未知幾時，內地市場要進入一個估值理順周期。再有人大叫中資股估值較過往吸引，就越不應該聽。

A股暫難言見底

我不希望當局以托市的態度處理目前問題，而是應對症下藥，進行根本改革，這動作將會漫長，途中也會備受壓力，且會偶有震盪，但捱得過這一關，以後不但海闊天空，香港亦自然受惠。無論從短期盈利、經濟前景及企業質素而言，要宣佈 A股見底，或言之尚早。
祖國擁 13億人口及 3.2萬多億美元儲備， 3年前為領導人帶來自信，但沒有一個有影響力的市場，可以影響資產價格的釐定，中國仍然要按美國所訂的金融市場遊戲規則辦事，中美大戰下一回合，是金融市場之爭。
胡孟青
獨立股評人