亂市贏錢方為英雄

青心直說：亂市贏錢方為英雄

2011年09月05日

市 況之差勁，是經濟轉壞以致企業盈利前景有欠明朗的條件反射。股市從來就是經濟的前瞻指標，短時期的跌市可以 美其名為升市調整，但我們已經歷了頗長時間的調整市，再硬說我們仍然處於牛市階段，不但是自欺欺人，而且有混淆視聽之嫌。遺憾昔日王者，繼續食其老本，無 論於報章標題或雜誌封面，仍不斷叫大家盡快入市。

新秀表現勝老手

投資市場沒有長 勝將軍，贏得一時可能是 好運，也可能靠當時的實力，但是在不應被勝利冲昏了頭腦。毛主席佳作：「一代天驕，成吉思汗，只識彎弓射大雕。俱往矣，數風流人物，還看今朝。」能在亂市 贏錢，是真英雄，昔日贏錢今日輸錢，是英雄遲暮。盲拳打死老師傅，原來過去 3年，新秀對冲基金經理整體回報平均 9.3%，遠遠跑贏同期老手只有 4.5%的回報。
股市有升有跌，恒指由 22000點至 24000點，到近期轉為 19000點至 21000點，顯示市底正在下沉。肯定，以往績計，恒指明年 9.2倍預測市盈率，較過往平均 12.8倍，已是相當吸引。在接納估值吸引論據前，要搞清 9.2倍預測市盈率，相等於來年成份股平均盈利仍然有 6%至 7%增長，須知恒指成份股近六成由國企股左右，當中內銀股佔最多，如果同意內銀股盈利仍然有高於平均盈利增長，就且入市撈底吧！
撇開國企股，以純 港股計算的 MSCI香港指數，來年 13.7倍預測市盈率，顯示市場預期本港企業 2012年盈利會倒退 6.4%。市盈率是否合理，在於盈利預測的準確性，兩者此消彼長，是否已百分百足夠反映目前的經濟實況及稍後的更多潛在不明朗因素，我講多無謂，由閣下自 行決定，看不明者，打游擊或許會更開心，何苦逼自己扮高人，把投機包裝成投資呢？
胡孟青
獨立股評人