影響明年股市的10個關鍵

國策透視：影響明年股市的10個關鍵

在本欄2015年的最後一篇，筆者亦不能免俗，嘗試對明年中港股市走勢做展望。回顧去年12月，各大券商、投行競相發表預測，結果全部估錯。為何？因為中 國正處於大變革的前夜，經濟正在轉型，所有的遊戲規則都面臨被推翻，傳統的「估值驅動」已經毫無意義，未來的股市將是「事件驅動」，一連串的政經事件決定 股市走勢，2015年如此，2016年更甚。明年指數水平如何，神仙亦難測，筆者不敢妄言。在此列出明年股市的10個關鍵事件，其中5個利淡，5個利好， 供讀者參考。
第一個利淡因素，是1月8日中證監半年減持禁令屆滿，減持潮可能重來，是A股要闖的首個關口。中證監可能延長禁令，也可能增加減持限制條件，令事件再增加不明朗因素。
第二，之前中央1.3萬億元托市所買股票，將如何處理，終需要一個說法。有關爭議，可能在明年3月兩會前達到高峯。處理方案無非逐步減持、劃撥社保基金、或以盈富基金方式三種方法，但如果中央已經在偷步減持，將對股市有災難性後果。
第三，金融反腐的威力可能被低估。中共領導層2017年換屆，埋位戰明年開始，除習近平外，包括李克強在內的其他政治局常委，可能都會大執位。明年反腐將進入最高潮，金融反腐是壓軸戲，銀行、證券可能迎來大清洗。
第四，明年權鬥加劇，可能累及民企大佬。郭廣昌被查，已經是一個警號，但事件迅速平息。權鬥不能以常理度之，在換屆前的埋位戰，可能有更重磅的頂級民企大佬落馬，衝擊股市。
第五，人民幣可能出現恐慌性貶值。內地營商環境惡化，美國又加息，資金加速外流。人行極力控制情況不致惡化，但如果一旦失控，將再造成股災。
說 完利淡，講利好。第一個利好，是備受矚目的萬科（2202）股權大戰。董事長王石將自己定位為「公益企業家」，萬科經營良好賺大錢，但不回購兼少派息，而 是致力擴大社會影響力，實際是漠視股東權益。類似情況在A股不鮮見，亦是藍籌股估值低原因之一。如果王石最終起身，對所有藍籌股將有催化作用。
第二個利好，是A股再面臨納入MSCI檢討。如果成事，意味A股能符合國際準則，中央面子有光。以目前情況，希望極其渺茫，但難度越高，中央越是需要發力兼送大禮，股市在此之前已可取得實惠。
第三，中央可能辣招救樓市。去庫存是最重要樓市政策目標，但目前還是流於出口術。如果能推出按揭利息扣稅，再降首期比例等招數，則可帶動樓市和經濟。
第四，PPI有可能轉跌為升。產能過剩是中國經濟最大問題，亦是今年中經會的首要任務。效果如何，明年下半年將見真章。PPI已經連跌44個月，如果一旦轉升，意味問題解決已出現曙光，資金將回流傳統行業股份。
第五，新股註冊制有利港股。在現有審批制下，內地新股供應極為有限，股民熱衷炒新股和半新股，而對傳統藍籌股缺乏興趣。註冊制在明年將會推出，屆時新股無需審批，大量供應再冇得炒。內地股民對新股失去興趣後，有可能眼光轉投以藍籌、傳統行業為主，並更為低廉的港股。
上 述10點並非羅列所有的可能性，事實上，市場總有黑天鵝出現，例如今年的暴力救市、千股停牌避跌等，事先根本無法預測。但如以上述框架分析，在沒有黑天鵝 情況下，明年1月、3月兩會、6月MSCI揭盅時，A股將較為震盪；在下半年，隨註冊制推出，以及去產能、去庫存出現曙光，股市表現可能好過上半年。

【投資錦囊】
中共領導層2017年換屆，埋位戰即將開始，經濟又在轉型，明年內地政治經濟可能更加動盪，對於明年市況，股民宜更加警惕，見步行步。
炒作指數★★★

黃尹華