對冲大鱷扭曲市場

實戰理論：對冲大鱷扭曲市場

歐債問題加上中國經濟前景的憂慮，港股再度出現恐慌性拋售，跌幅冠絕全球，全日計恒指跌634點，跌幅3.19%。不明朗因素充斥，令全球股市及商品市場 皆出現套現潮。然而，為何港股跌得特別犀利？除了是因為香港的投資者反應敏感外，最重要是香港的衍生工具市場夠大，配合沽空制度，成交又薄弱，容易為對冲 基金大鱷所乘。大戶只要狂沽幾隻重磅股，令指數出現跌勢，並跌破技術性支持位，便可觸發恐慌性拋售。
再者，由於窩輪及牛熊證市場成交活躍，而發行 商沽出此等輪證之後，必然要做對冲。只要將指數殺到某些水平，便可迫使發行商拆倉，幫大戶一把將股市再推低。過往不少人認為是窩輪商要殺倉而令市況不正常 波動。

大市反彈指日可待

其實這是大錯特錯的誤會，因為對冲大鱷的目標是窩輪商，並非散戶，故今年已陸續見到有窩輪商結業，原因在於市場已萎縮，兼且經常被對冲大鱷扭曲了市場的秩序，難於對冲，贏埋的利潤也不夠輸。
投資市場就是這樣，是一個博弈的遊戲，大魚食細魚，鯊魚食大魚。只要交易所邁向國際化，這困局只會是變本加厲，難望改變，本地散戶只可認命及接受。由於市況已成為對冲基金所操控，成交只會越來越縮，這也是一個死局。
回說大市，下午的急跌已現低水收窄的現象，只待期指及期權出現減倉的數據，大市的反彈浪指日可待。

沈振盈
作者為證監會持牌人士