東方產經「對沖國度」專欄作者黃國英：本周三晚上，商品市場出現的大屠殺，很值得記存在案，作為日後的借鑑。商品升得慢，一跌卻極急，勢如破竹。走勢明顯 反映市場參與者大部分是短線投機者，他們普遍缺乏防守力，一出現下跌，便會先斬為敬，造成下跌漩渦。而由於跌浪主要是心理帶動，多於背後有任何重要的基本 因素變化，所以斬完一輪之後，往往沒有跟進再向下，當清倉行動完成後，便開始反彈，波幅也重返正常水平。
近期港股的情況，也有機會和上文形容的一樣。之前也出現過類似的情況，在一日之內下跌四、五百點，但很快便反彈倒升。可是之後成交依然不振，假如再來一次 大屠殺，下跌的力度，也應該和周三晚上的商品市場類似。這種情況下，現時貼價牛證的風險上升，就算有意繼續持有好倉，都應該先行搬倉，或一如昨天本欄所 講，改用期權作為出擊工具。
由於現時尚未出現明確的方向，所以操作上絕對不宜動用過大的注碼。雖然近日成交回升，但相信不外是指數重整組合，帶來的基金被動買賣盤，將成交的基數打大，扣除這項額外的因素，成交其實仍然是低。這種情況下，如果再跌，人們會傾向心急走貨，跌勢會相當迅速。
由於現時方向未明，風險資產之間的走勢參差，入市可以運用眾弱獨強的理論。在周三晚上商品的大調整中，石油的反彈力度最大，紐約4月期油有機會由107美元，回升至110美元以上。早前的低位104美元可以作為止蝕。
股份方面，暫時沒有太值博的對象，自己反而會趁股價還在高位，適度減低持倉。過去兩、三日，成交實際上仍在下降中，此外開始有一些股份，在公布業績後隨即 倒地不起，例如大昌行(01828)等，與早前玖紙(02689)等公布業績時相比，氣氛已差了一大截。當然現時大幅對沖，言之尚早，但心理上為二、三線 股回落作出準備，不是一件壞事。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
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