小心 Big Bets變 Wrong Bets！

對冲人生：小心 Big Bets變 Wrong Bets！

2012年02月03日

股市雖反彈，「結構性」問題卻難拆解，須小心進場！
2012至 2013年度香港政府財政預算案的重點，到網址 www.budget.gov.hk便知一二，在摘要中，大經濟預測是預計全年本地生產總值（ GDP）增長 1%至 3%，預計整體通脹率為 3.5%。
更令一些人留意的，是 jobs！甚麼是未來的工種？預算案中，提及設立國際廚藝學院（職業訓練局包辦），預期可在 2014至 2015年開始招生，每年可提供超過 2000個學額。政府也會撥款 2.2億元，支持加強培訓，配合未來基建需要。

裁員高峯經濟恐陷衰退

我心想，金融業在「好景」時，會大量招 募人才。但現在是裁員潮的高峯期，今年投行 Bootcamp中， Analyst及 Associate Program的 Batch名額大減。香港受外圍影響極大，未來將面臨挑戰。美國有它的「 Jobless Recovery」，而香港又將如何？也許會進入失業增加的經濟衰退期。
「金融地產」在過去可算是香港的命脈（當中僱用了很多專業人士，及靠佣金過活的不同類別持牌人），現在計劃「催谷」未來廚神學師，但他們又需面對舖租高昂，生意難撈，如何可以突圍而出？
今天無技術上的議題給大家，沒有 Collar，沒有護盤策略，返回基本步，先看投資最大的敵人——自己！
上 世紀 90年代，在長短倉世界（ Long/Short），操盤上我有幸參與了 90年代初第一次美伊戰爭， 1997至 1998年的亞洲金融風暴，及互聯網大泡沫的 90年代中至後期，這也是財富增長的「黃金十年」，在多個驚濤駭浪中，我利用股票長短倉與衍生工具互相配搭，確實達到過很不錯的效果。 10年不是短時間，我也知道，單靠流動性策略（ Liquid alpha）去博每年複息增長的策略，可以很不切實際，心理質素差一點，都可以變得很「邪門」，想壞了，便是一場惡夢的開始。
剛過去的 1月份，北美市場有着不錯的上升，但不代表已上升了接近 8%至 10%的主力股要再上一層樓！北美上市公司的 Earning Season，每年有 4次，這季 Earning Season差不多已完成，還期待甚麼？難道是 facebook的 IPO？

前景未明理性捍 衞資產

再談你的最大敵人，為何是自己？看歷 史，我們要了解到，要克服人性弱點，即貪婪與心雄（ Euphoria），並不容易。一代股神李佛摩爾 Jesse Livermore，在 1929年在美國股市大瀉時，曾大賺 1億美元（當時是天文數字），差不多等同現時的 10億美元。 1934年，他卻宣佈破產， 1940年 11月 28日，更在酒店內吞槍自殺。 Livermore在 1929年大賺後，盤也做得越來越大，變相是「 Uncontrolled Risks」，不足 5年輸晒身家！ 2000年前的聖經名言，我深信到現時也合用：「不勞而得之財，必然消耗，勤勞積蓄的，必見增加。」
在非常時期，更要理性地捍 衞資產，而不是增加自己的風險，作任何單邊大賭。 Big Bets可變 Wrong Bets！曾特首在瑞士達沃斯世界經濟論壇說「從未試過對全球經濟感到如此擔心」，我更擔心，香港要面對的各種「結構性」挑戰！

錢志健
資深對冲基金經理
mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出