國策透視：A股真正的死穴

先說一宗歷史故事：明朝末年崇禎年間，闖王李自成大軍圍攻北京，因為官場多年來苛扣糧餉，北京官兵無心戀戰。際此生死關頭，崇禎皇帝從皇宮撥出銀兩慰軍， 希望將士用命，但太監、戶部、兵部層層抽水後，最終每位官兵到手的，十兩不到一兩，結果士氣更加衰落。當時有下級官員問上司，此乃國家存亡關頭，為何各級 官員仍要扣餉，上官回答，「此乃成例，不可破也。」當一個體制已到病入膏肓的地步，已經沒有任何力量阻止官員上下其手。
A股6月股災，中央暴力救市，舉世矚目。中央籌集萬億資金托市，其中不少來自社保、保險公司資金，是老百姓的養命錢；國家機器大量干預市場，押上政治聲 譽，可以說是存亡危急之秋也不為過。結果呢？中證監兩位負責救市高層被拉，操盤的中信證券高層幾乎一網打盡，其他多家券商被調查，高層失蹤或自殺。如果只 是一兩位官員上下其手，還可以說是個人操守問題，但整個救市團體都出問題，只能說是「此乃成例也」，藉機發國難財已經是整個官場的慣性指定動作，不能自 拔。
內地貪腐成風，已到亡黨亡國的臨界點。中紀委書記王岐山想力挽狂瀾，過去兩年來雷厲風行，但A股7月的救市鬧劇，說明官場的貪腐慣性力量之大。問題是，經過今次後，A股能否救得番，之後會否再出事？
在10月，清華大學發表長達18萬字股災報告，洋洋灑灑，列出各種股災原因，包括監管不力，媒體誤導、交易制度有缺陷等，但報告不敢提及A股真正死穴：為何張育軍、姚剛這些股市制度的設計者，老行尊，在指揮了救市之後，馬上就被拉下馬？
在 未來半年內，A股能否納入MSCI，將是舉世矚目的大戲。A股有病，境外投資者都心知肚明，而且知道是病得不淺。但內地諱病忌醫，且自我感覺良好，洋洋自 得。在經歷暴力救市的醜劇後，要國際投資者再完全接納A股，恐怕難以登天。但中央在SDR一役後，信心大增，將被納入MSCI視為A股的終極考試，勢在必 得。未來半年的港股，恐怕也將圍繞這個主題的形勢發展而震盪。

【投資錦囊】
內地的貪腐風氣是A股的真正死穴，內地投資界刻意對此視而不見，以免招禍，但境外投資者不能視若無睹。明年對A股納入的MSCI爭議，勢必更加激烈，而市況也因此可能更加震盪。
炒作指數★★

黃尹華

黃尹華 

自我感覺良好，洋洋自 得。