林一鳴捉熊腳

 林一鳴捉熊腳

轉載東方產經「名家筆陳」專欄作者林一鳴：港股在踏入5月以後，差不多整個月都在下跌，投資者的情緒也轉向悲觀，完全符合C浪的特徵。

其實筆者自去年底開始，已經說過熊市通常有「兩隻腳」，即是A浪和C浪，相差時間約為半年至一年，而在「兩隻腳」間存在一個「牛市陷阱」的B浪反彈，上升幅度為A浪的一半。

恆指由高位24,988點跌至A浪底的16,170點，下跌幅度為8,818點，所以B浪反彈目標就是二萬至二萬一千點附近，過了二萬一千點就應該減磅了；如果你成功做到這點，現在就是「無貨一身輕」，慢慢等待下一個牛市再入貨的機會。

可能各位會問，為甚麼熊市會有「兩隻腳」，而不是一次跌完？其實這是受到群眾心理的影響。

人類通常都有一個特徵，當預期有災難發生，在第一次看見徵兆之時，人們都會感到非常驚慌；但隨著時間漸漸過去，徵兆每天都在身邊浮游，但卻不見災難的出 現，人們就開始感到懷疑及變得鬆懈，忘記災難帶來的潛在危機。而當大家都不再緊張的時候，災難就會突然發生，最壞的結果在短時間內浮現。

以火山爆發為例，通常在火山爆發前，都會出現一些徵兆，例如昆蟲走來走去，或動物異常的反應。當首次出現這些徵兆，很多人都會害怕；但當大家看慣之後，但 仍未見火山爆發，人們就會習以為常，忘記火山潛在的危機。而當每個人都不再緊張，火山就會突然爆發，大量火熊熊的熔岩噴出，所有在第二階段「以為冇事」的 人，就會受到最大的傷害。

把以上三個階段套在熊市，就是節奏為「跌、升、跌」的ABC三個浪。A浪是最初看見徵兆的時候，例如在2008年的熊市，這就是第一次帶出次按問題，讓市 場感覺十分擔心，恆指於08年3月18日跌至20,573點；但到了5月之後，人們對次按問題的擔憂開始減少，恆指亦回升至二萬六千點的高位，大家都以為 最壞時刻已經過去，成為B浪的反彈。但問題當然是沒有解決的，雷曼事件就是最終的「火山爆發」，把鬆懈了的投資者殺個措手不及。

今次的情況也是一樣，在去年底出現A浪之後，希臘在第一季Hair Cut削債，明顯地只是把問題推後；但很多投資者卻竟然相信問題已經解決，理性分析放在一旁。其實這就等於在火山爆發的例子，每天看見昆蟲飛來飛去，但由 於已經習以為常，就忘記了潛在的危機，而這亦是最危險的時候！於是B浪製造「牛市陷阱」，市場也在這時出現好消息，市場也轉為樂觀，調高恆指全年的預測目 標。不過到了這個階段，通常都是C浪的來臨。

那麼C浪要跌至幾時才完？要預測C浪的完結，並非要看恆指要跌到多少點，而是看群眾的情緒，是否大部分人都看淡後市，每天湧現最壞的消息，散戶心情變得惡劣，預測恆指目標愈估愈低。假若這些特徵出現，最聰明的投資者已開始偷步入市，迎接新一個升浪的來臨。

免責聲明：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。

中信證券國際董事和企業高端客戶及證券業務發展主管　林一鳴