摩通的千億美元風險

利字當頭：摩通的千億美元風險

究竟甚麼才是金融危機的終極源頭？不，更根本的問題是，甚麼才算是金融危機？
衰 退，或者 GDP萎縮，就等於危機嗎？今天歐洲許多國家，例如西班牙，其實自從2009年， GDP萎縮了好一段日子，2010年中起算是回到很輕微的增長，但很快 GDP又再萎縮。衰退是肯定，但這次衰退，既是2008年第三季第一波金融海嘯的結果，也是第二波金融海嘯的前奏。但衰退本身，並不是金融危機。

信貸萎縮破壞力強

金融危機，重點在於銀行信貸的急速萎縮。通常，走到這一步之前，就一定要有各種資產泡沫的膨脹；尤其是那些可以令銀行資產負債表不合理地被撐大的泡沫，爆 破時造成的信貸萎縮，破壞力也更驚人。由於股票可以有市價計算，也就是所謂的 Mark to Market，銀行可以不斷調控風險，所以股災對銀行的影響相對輕微。
地產的市場流動性低，沒有可能不斷作調整。有人想出了用按揭證券化來將風險散出去。不過，銅板的另一面，就是也有人可以透過收集按揭證券，將風險攬上身。
星 期日的《金融時報》報道，原來 JPM（摩根大通）自2009年起，大量買入了歐洲的按揭證券。各大財經媒體不約而同地問，要是歐洲經濟雙底衰退，幾個樓市大國，尤其是西班牙、英國和荷 蘭等樓市崩潰， JPM可以怎樣將這一堆資產套現？又或者， JPM已經有充分的對冲？不過，他們對手，到時又有沒有錢去履行承諾呢？2008年，真的離大家太遠嗎？

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