頂雖已見大跌未現

一名經人：頂雖已見大跌未現

2012年04月12日

之前曾指， VIX見底（以約 15來計）或曰 risk-on盡頭大概可行個幾到兩個幾月，只差未知何時行完。如圖所見，素來以每 21日造一底的 VIX指數， 3月 16日曾見底，本應清明過後再次見底，但結果「甩底」。現在知道真抽升了，遂第一時間通知大家。
這 反映連月以來的 risk-on應已告終。雖然淡友餓着買貨，但其期待已久的大跌，卻未必即到；須知見頂與大跌或許有時差的，甚至可差一年──記得股市雖於 2007年 10月見頂，但到 2008年 10月才大跌嗎？截至昨午， VIX仍未觸及 22之阻力，縱穿，亦難知是升到 30、 40至 50還是 90才見頂（好比 PE）。若到 30即如去年 3月，恒指連兩萬二點也跌不穿；若到 40至 50，則恒指通常鋤四至六千點；若到 90才見真股災。
若 VIX見 40至 50，過往紀錄歐元跌 1800點，由 1.35數起即是 1.17/18，似乎過低。過去五年， VIX約每五、六季才見「真高」，以上次在去年 8月見真高計，愚見以為，下次真高似近年尾，是故今次抽升未必太勁。
歐元照度或見 1.25低些，英鎊則 1.52/53造三底，瑞郎 0.96。澳元今回最差 0.94/95應可守到，不過要慎防紐元追跌至 0.74/75，似乎僅加元較硬， 1.03/04到位。之前看日圓見 120的拼圖依然好樣，料今隨眾幣回落。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周四刊出