減準備金利弊解讀

青心直說：減準備金利弊解讀

2012年02月20日

政治，一日也嫌多。投資，半日亦嫌長。持續升市已經令很多人目瞪口呆，港股連升七周，市場的表現豈止博低位反彈、想撈廉價估值股份那麼簡單。
正當眾人討論短期要調整， 21600點關口能否穩守之際，人民銀行上周六晚上八時，「突然」宣佈一個市場期待已久的消息──減存款準備金率 0.5%個百分點。
人行選擇在上周末兼要在晚上八時正公佈是項決定，印象中實屬罕見。下一回或可能是揀在中國時間凌晨吧？減了就是減了，減了是代表銀根鬆了，的確為買重內地進一步啟動寬鬆政策的牛市策略員打打氣，為升市添加上升催化動力。
解 讀減存款準備金率，拋拋書包，引用狄更斯雙城記一句：「 It was the season of Light, it was the season of Darkness」。前者，代表市場有更多錢，額外釋放多近 4000億元人民幣，有錢就代表市場更光明。但再度減存款準備金率，亦顯示內地資金鏈及經濟表現，已經一如淡友之前的預期。

三理由致中央出招

有理由相信，內地經一事長一智，在貨幣 政策層面上不敢貿然輕舉妄動。促成人行遲來減準備金率的決定，綜合理由有三。一，內地 1月新增貸款遠低於預期，廣義貨幣供應更錄得自 97年以來最低，與中央今年 14%的目標大有距離。二，周小川一直參考的社會融資規模， 1月份只有 9559億元人民幣，是四年來低位，按年下跌近五成。 1月份社會融資規模，跟同期 7300多億元新增貸款甚為接近，細分之下，除了銀行貸款之外，股市及債市融資幾乎停頓。三，樓市撐不住， 1月份內地 70大中城市樓市數據， 47個是下跌，另外 23個是持平，顯示內地樓市確實出了問題。三大原因，如何作結，閣下決定。

胡孟青
獨立股評人