從大摩落難看中國風險

放大圖片

放大圖片

......大摩「突然」引起市場高度關注，解釋離不開該行對歐洲尤其法資銀行風險承擔甚高。然而，這確是事實的全部甚至「大摩落難」的主要原因嗎？
寫 blog寫上癮的TF Market Advisors創辦人Peter Tchir 9月30日提出多個尖銳觀察，一方面對大摩股價劇挫、CDS抽升可盡數歸咎歐洲風險提出強烈質疑；另一方面把大摩困局跟亞洲尤其中國危機連在一起。從數據 觀之，Tchir的意見大有參考價值；信與不信，讀者大可自行判斷。
①自從四家美資大行──高盛、大摩、美銀、花旗──CDS溢價開始急升以來，歐債危機不斷惡化，四行CDS期間同步上落。大摩CDS升勢比其餘三行急，是非常近期的現象，大摩溢價趕過美銀，更是過去兩周的事。
②歐債危機擾攘多時，把大摩CDS溢價升越美銀歸因於該行對歐洲的風險承擔，一聽便覺牽強。從【附圖】可見，法興銀行CDS溢價過去兩周顯著改善，法國主權債CDS同期表現亦相對穩定，以歐洲尤其法國危機解釋大摩過去兩星期面對的困局，說服力顯然十分薄弱。
③中國五年期主權債CDS溢價非但跟大摩CDS同步飆升（始於兩周前），且在上周五逼近200點子水平，創出兩年半新高。
④亞洲地產發展商企債價格過去兩周跌勢明顯，中國主權債CDS期間大幅上升，與此相信有一定關係。
將上述四點聯繫起來，大摩近日股價急跌、CDS溢價大升，跟亞洲尤其中國風險惡化，相關性應強於歐洲。市場若低估了中國／亞洲對大摩的拖累，合理的推斷是，投資者同樣低估了中國／亞洲本身的風險！
（節錄）

如要閱讀全文，請先 登入 或 訂閱《信報》網上版。