股市超賣 短線反彈

麥嘉華筆記：股市超賣　短線反彈

2011年08月15日

全 球規模最大的對冲基金 Bridgewater Associates，去年增長達四成，而今年迄今賺了 11%。識 Bridgewater創辦人達里奧（ Ray Dalio）會花很多時間去研究經濟與財經事件的相互關係。達里奧曾說過所有事物都儼如一副機器，自然界是一副機器，家庭也是，人生亦如是，而他一貫的目 標就是要清楚了解經濟這副機器怎樣運作。他做交易的原則就是要從錯誤中學習，這是成功的關鍵。
很多經濟師先會觀察一大堆經濟數據，例如是通脹、就業和貨幣供應，然後分析這些數字如何反映個別行業的形勢。達里奧的做法正正相反，他會先認定誰是買家，誰是賣家，再評估雙方的供求力量，最後會套用到股市，看一看股價是否已完全反映實況。
在美國債券市場， Bridgewater會詳細分析每周進行的國庫債券拍賣，找出誰是買家，同時推斷誰不是買家。在商品市場，他會推算幾多買盤來自企業，多少來自炒家。
引伸到整體經濟，達里奧特別留意銀行及其他金融機構「創造」幾多信貸。許多經濟師和政策制訂者輕視了信貸增長的重要性，反而過於着重經濟裏實際有多少流動資金，包括紙幣、硬幣和銀行存款。

金價長線仍會升

達里奧其中一個控制風險的竅門，就是分散投資。
面對經濟有再度走下坡之虞，達里奧認為這會持續一段日子，因為去槓桿化時期尚未結束，美國等負債纍纍的國家，逼於無奈下只好選擇狂印銀紙，到頭來會導致本身貨幣及其債市崩圍；在 2012和 2013年，投資前路會荊棘滿途。
目前股市明顯超賣，短期應會作出一次反彈。至於金價則呈現超買，惟長線而論仍有上升空間。
本欄隔周逢周一刊出
麥嘉華
末日博士