輸足廿年　中資股真折墮！ 2013/7/22 6:50:39 網誌分類: 經濟

趣BLOG BLOG： 輸足廿年　中資股真折墮！ 價值投資、長揸必勝，套用在中資股身上，完全不管用。上周為國企股登陸香港第20年，首家H股青島啤酒（168），93年7月登陸香港，首日收報2.4元 （除淨除息後），現價57.45元，20年回報24倍，相當驚人。可惜，完美示範後，隨之而來的，是一隻隻不堪入目的爛股，改革廿載，廢股一堆。 國 企指數94年始推出，2000年重新釐訂，指數累升1.4倍並不作準。參考MSCI中國指數，20年間竟然下跌三成，同期MSCI香港指數及恒指升1.5 倍及2倍。比較環球主要市場，美股及德股皆漲逾三倍最威，但連迷失十年的日本股市，廿載跌幅還比中國少，中國股市可能真的如習總宣揚的中國夢般，永遠是個 夢。 有傳媒統計，20年間H股合共在香港集資2萬億港元，但表現卻不敢恭維。同樣是93年上市的馬鋼（323），20年間跌25%；長城科技（074）上市 14年，累挫42%；連續兩年蝕超過100億的中國遠洋（1919），8年近乎原地踏步。去年中國十大巨虧企業，一年虧損逾600億元，全部為國企。 政府補貼反累死企業 國企民企蝕錢，幕後黑手是中央或地方政府縱容。去年中央及地方政府，為央企國企合共發出570億元補貼資助。出現財困的熔盛重工（1101），2010年 獲得8.3億、2011年獲12.5億國家補助，佔當時盈利一半以上，去年度獲13億資助，仍要蝕6億。一隻隻央企級公司，享有經濟規模卻不事生產，輸唔 起就求救，注定中資股折墮難自救。 連續數宗實名舉報央企的例子，令我們了解到，國企管理層不貪原來是罪，當連阿爺利益都置之不理時，小股東可以做的相當有限。歐洲股神「重出江湖」，重注中資股，一心想食尾糊。輸一隻不足以致命，但十隻有九隻都呃人做假數、波頓唔輸才出奇。 歐洲股神自1979年至2007年的28年期間，旗下基金年均錄得兩成回報，累積回報逾百倍。2010年成立的中國基金三年間勁蝕，選擇放手黯然退休，證明中資股唔係人炒。柴九說得好，人生有幾多個十年，最緊要痛快！波頓輸得不甘，但選擇放手，我覺得他有智慧。 股榮 中國領導今年話誓死保七（國內生產總值增7%，GDP），股市年內累跌一成以上，諷刺地，美國首兩季GDP連2%都冇，股市卻接連破頂創新高。保七卻保唔到股市，這個自我感覺良好的數字遊戲，不玩也罷。 股榮  青心直說：憧憬難撐升浪 由於有所謂內地經濟封底論，市場情緒由舉棋不定，轉為投機短炒，兼且內地經常自製扶持、刺激、援助等消息，總之凡有領導人表達對經濟的關心，表述留意經濟放緩等言論，都可以被正面無限放大。 結 果，最弱勢板塊變成最好炒，醜股亦最易喪升，全因未弱過藥煲，好難引起關注與關心。值得一提的是，近期不少公司相當懂得掌握盈利預報的機制，或者可以更坦 白一點說，而且有意見其實更直指，公司想股價升，發盈喜可也；公司想股價跌，就發盈警吧！ 放榜前股價多波動 股價在業績期前，最易被舞高弄低。會計賬目手法之外，盈喜股有幾多是第二季營運狀況繼續改善，抑或僅靠首季按年低基數效應刺激，8月開始見光的中期業績就會揭曉。 同 樣情況，如果去年上半年是低基數，今年業務有改善，其實理應有更多公司發盈喜才是，惟到目前為止，似乎發盈喜的上市公司數目，未有一如部份分析員預期之 多。亦正如一些資深市場人士所指，盈利下調未有跟隨經濟預測的下調同步，而且滯後了許多，業績期是催化向上、抑或向下，都需要留意。 股市是一個交易市場預期的市場，但跌市亦多由預期貨不對辦所造成。環顧近日，更大、更有力的預期，似乎已鎖定在美國9月不退市，我國也一定會救市！ 股 市有救，不論任何板塊炒上，最受惠仍是「抽水」抽到笑的港交所（388）， 雖然收購LME後，無形資產折舊及開支增長已反映於股價，股市成交不振，收入難 免受影響；反觀上半年商品價格雖跌，儘管主板成交低迷，上半年LME每日平均成交宗數同比增長10%，衍生產品成交亦按年增長12%，前周有某大行報告看 目標價97.11元，是否「非奸即盜」，就由股價話你知。 胡孟青 獨立股評人