俄羅斯的結局

利字當頭：俄羅斯的結局

油價跌，俄羅斯盧布也被狂沽；俄央行企圖靠加息救國，但似乎不怎樣奏效。見到有評論說：「俄羅斯要自保，惟有靠沽金，令金價跌，這樣才能解困。」以目前環 境看來，我相信金價有壓力，但理由不是因為俄央行沽金。史上有不少案例，當一個國家面對貨幣信心危機，央行透過沽出黃金，買回自己國家的貨幣來托市。陰謀 論一點的看法就是：「歐美央行發行的貨幣強勢，皆因含金量高；當金價跌，則各國貨幣價值也一同下跌，水位下降，最終結果大家平起平坐。」
現在俄羅 斯的貨幣危機，我們只知道是因為石油價格暴跌令貿易平衡出現突發性扭曲。以2013年為例，出口石油和燃氣佔俄羅斯總出口值的68%。換言之，俄羅斯的內 部經濟創造價值能力不高，唯一謀生方法就是靠不斷出口資源去賺取外滙。事實上，在過去十多年來的經濟周期，幾乎大多數新興市場，都有類似經濟結構，只是出 口的商品有別。此外，也有不少國家，十多年來靠吸納商品周期的利潤致富。從宏觀角度看，今次經濟危機，不只是俄羅斯，還有金磚國和新興市場。
俄羅 斯的物價通脹率，由年初的6.1%升至9.1%。說到底沒有能力走資的人，似乎都將手頭上的鈔票轉成物品。接下來最可能發生，就是貨幣流通量暴跌。加息希 望達到的效果，不是要抽緊信貸，而是要流失於金融系統的資金，回到系統內。可是歷史的教訓是，加息對處理貨幣信心危機的功效不大。
事實上，俄羅斯 政府最主要收入，也是由石油燃氣經濟主導。真正的危機，是俄羅斯人對政府維持財政的信心，而真正的貨幣信心危機，也是由內部引發。政府的最大權力，尤其是 封閉式的極權政府，就是可以隨時將民產充公。有理由相信，俄羅斯會在國內進一步收緊政治，然後將僅餘的民間財富也搜括成國有。在這個理性預期下，資金流走 是自然不過的事。這也解釋了為何經濟改革不配合政治改革，難有長治久安的局面。

利世民
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