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2014年9月1日 星期一

9月動不如靜

青心直說:9月動不如靜



逆向思維人人明曉,投資路上能了解當中奧妙且運用自如的,為數不多。人人高談闊論升穿25000點、32000點指日可待,個個相信買港交所(388)會 有贏無輸之際,原來又是大市摸短期頂位之日。再一次證明,投資要獨立決定,可埋堆收風,但靠埋堆做決定,卻可免則免矣。
內地股市動力已盡,恒指幾乎肯定進入調整,有幸的話,僅是橫行為主。無疑,滬港通舉世觸目,但距離滬港通啟動還有近兩個月,市場必其然會問,兩個月內有甚麼因素值得繼續持貨,甚至進一步加注?
按券商計,滬港通初期頂多會為港股每日帶來額外一成左右成交,但機制本身絕不構成估值上調的獨立新增因素,亦不足以扭轉中港市場的既有基本面。
早 前恒指已升至25200點之上,H指亦見過近11200點左右,兩個指數跟早前未出現滬港通因素時,市場予以的合理水平、即分別為25500及12000 點,其實已非常接近。換句話,港股近日調整,新資金因素關連系數反屬次要,最大問題源於中港市場沒有更利好的經濟、盈利作催化動力,令市場估值獲得提升, 從而令投資者願意在觸及合理值情況底下,再增加比重。
實際上,多間大藍籌企業上半年成績表未算突出。市場暫時未有一個全面統計,但至少上半年多間大公司靠的是成本減省、控制資本開支去維持盈利。一度被寄予厚望的內銀股,息差未如預期有顯著擴闊。

暫未見新亮點

至於內房股及多隻高市盈率內需股的銷售成本幾乎大增,部份負債及應收賬均上升。總之,太多devils in the details!放榜期已過,睇定一點冇壞,9月還是一動不如一靜吧。
現時市場要問的是,靠改革製造概念及憧憬的市況,可維持多久?一旦改革相關因素被消化,市場又未有其他新亮點,投資者就會重新注視基本因素,特別是內地經濟。
市場是聰明的,能夠了解早前的內地經濟只是一個周期反彈,談不上可重上增長軌道,近期幾項指標似乎引證了市場預測,甚至指向經濟反彈周期,有可能已觸及頂位。
胡孟青
獨立股評人

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