股市旺勿貪勝不知輸

麥嘉華筆記：股市旺勿貪勝不知輸

2012年03月19日

奧沙尼斯的著作《華爾街股市投資經典》（ What Works on Wall Street），堪稱是其中一部散戶秘笈，此書內容簡單直接，文筆淺白，透過分析一系列的統計數據，教曉股票投資者趨吉避凶。

散戶秘笈　教趨吉避凶

書中提及到多個評核股票優劣的指標，當中包括市盈率、市賬率、股價與現金流比率（市現率）、股價與營業額比率（市營率），以及股息率。
首先讓我們看一看市盈率。長線而言，市盈率較低的股票往往跑贏市盈率較高的股票。在 1951至 1994年期間，投資一萬美元於低市盈率的股票，身家在這 44年裏，會暴漲至 123.1萬美元。
不 過，如果那一萬美元是投資於市盈率最高的 50隻股票，資產到 1994年的時候只會增長至 38.6萬美元。同樣把錢投資到高市盈率的股票，但假如是大價股的話，回報會好一些，一萬美元在 44年可變成 46.7萬美元。當然，若是在熊市的日子裏，高市盈率股票的表現會顯得更遜色。
換句話說，我們的股票投資策略應該是專注於哪些低市盈率、低市賬率、低市營率以及高股息率的股票。
按回報率排名，居首位的是市營率低的股票，其次是股價對市現率低及市賬率低的股票。至於表現最令人失望的是市營率高的股票。至於市現率高、市賬率高或是市盈率高的股票，也是敬而遠之為妙。
值得意留的是，市盈率低、市賬率低、市現率低，以及股息率高的大價股，表現會較同類中小型股票稍勝一籌；不過，市營率低的大價股，回報只及同類型股票的一半。
大型金融機構一般只會垂青大價股，所以他們應該把焦點集中到哪些市賬率低、市現率低與股息率高的股票。至於散戶和小規模的金融機構會投資於中小型公司，故此他們的首選應該是市營率低的股票。
以 每十年為一個周期，高市盈率股票的回報，長期跑輸給低市盈率的股票。至於市賬率的高低又有甚麼啟示？在上世紀 50和 60年代，高市賬率股票的回報稍稍跑贏低市賬率股票，可是到了投資環境困難的 70和 80年代，高市賬率股票的回報只及低市賬率股票的一半，形同雞肋。

建議減磅　增持美元

目前的投資氣氛正面，但我們切勿貪勝不知輸。正如我先前提到，美股近期的升浪並不穩固，並未獲大成交量配合，而且許多股票的股價更不升反跌。
再者，創出 52周新高的股票買少見少，反映這股升浪不易持續。
總括而言，我建議投資者減持股票，並增持美元現鈔。

麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出