希債新危機？

利字當頭：希債新危機？

2012年03月07日

前晚， CNBC講歐洲股市低收，理由是：「希臘債務危機，出現新問題。」
吓？新問題？有乜新問題呀？希臘債務危機，了無新事。今次觸動投機者神經，其中一個理由，就是只有非常少數 PSI（私人投資者， Private Sector Investors）願意接受希臘政府的方案。
結 果會怎樣呢？由於 PSI不願意接受削債方案，這次事件理應被定性為違約。違約， CDS就要賠。現在的問題，就是這次違約事件，最終影響有多大。很多人怕，因為觸法違約事件，忽然間另到有不少持重貨的機構，最終也要宣告違約。嘿，這可 算是違約上的違約。所以，有一派說法指，既然到最終，持有 CDS的還是沒有「揸拿」，那倒不如大家避免這樣的情況發生。
另一方面，又有一派指， 假如打茅波，將分明是違約的結局，講成不是違約。沒有 CDS市場對冲風險，歐洲其他幾個國家的債又會否再進入之前的 Risk On情緒？要知道，現在歐洲央行只剩下一條路，就是用 LTRO，進行變相 QE。德國的選民，似乎對這種行為，耐性有限。
過去一段日子，布魯塞 爾的一班大袋，是希望可以避免任何國家違約，然後用 QE來了事。從表面證據看來，這個假的希望卻一次又一次落空。 3月的大限，會是歐元區的最後一根茅草嗎？雖說歐元在歐洲央行的 balance sheet急速膨脹之下，沒有可能長久高企。但流動性急降，歐元仍然可以企硬。從銀行對資金的需求看來，情況可以比現在更嚴重。
無論如何，我覺得最諷刺的是，竟然有人認為危機出現新問題。對不起，只不過是過去沒有人願意面對現實罷了。

利世民

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