青心直說：牛市可能已無疾而終

的確，一錯不能再錯，前事不忘，後事之師，中國濫發貨幣，美國大量印鈔，造成的後遺症仍然影響全球，連一直面對相對較小通脹壓力的美國，近期經濟指標亦令個別經濟學家擔心出現滯脹，而非經濟衰退。
無錯，是滯脹，今次更可能是超級滯脹，由於經驗所限或未曾經歷過，恐慌是有理由的。如果再因為一時市況下跌，期望中國「鬆手」，美國再印鈔，可能真正應驗了預言家對 2012年世界末日來臨的預警。
摩根士丹利之前一份報告說過，每個經濟周期平均五至六年，如果是次由 09年起的向上周期告終，將會是有史以來最短的經濟周期。當然是，但現時充斥的經濟問題太複雜，牽連又廣，根本不能引用過往歷史經驗作例證及分析。

全球經濟或未如理想

經濟周期遠較之前為短，肯定是由於資訊太發達，一切行為反應都被加以濃縮，股市亦然。傳統理論是，股市要瘋狂大升，才會結束牛市步入熊市。老實講，小妹自問功力不足，仍然搞不清現時市況，到底是牛二，抑或已屆牛三，因為 27個月前啟動的升市，是鐵一般典型人為添加製造升市例子。
可以肯定，全球經濟未必如想像般理想，中國市場原本享有的溢價亦因為增長模式被質疑而要打個折扣。投資者對兩年幾前的經歷仍然戒備森嚴，所以，要期望再出現 07年的最後大升市，其實有點困難。這個現象同時解釋了為甚麼私人銀行生意風雨飄搖，不少更已在部署精簡人手大行動。
如果推斷正確，今次牛市正可能是無疾而終史無前例的一次，難道投資寶典都要從此改寫？新世紀的牛市，不單止會在一個完全未出現最後大升市的情況下終結，而且亦會為投資教科書，寫下新一頁的經典案例。
胡孟青
獨立股評人