調整睇 19500不變

實戰理論：調整睇 19500不變

2012年03月30日

市場矚目的長和系業績終於公佈，長實（ 001）純利 460億元，增長 72%；和黃（ 013）全年純利 560億元，上升 178%。整體數字較市場預期為佳，但今時今日睇業績，絕對不可以單憑股東應佔溢利的「大數」就可以判斷，一定要拆細去比較。
長實營業額上升 29%，物業重估前溢利只上升 15%，反映利潤率下跌。物業重估減少 8%，令到攤佔和黃業績前的溢利（即本身核心業務）只上升 8%。這正正反映地產業務未來的增長，不宜樂觀。
和黃方面，業績算是理想，總收入上升 22%， EBITDA及 EBIT分別有 32%及 33%增長。若扣除物業重估及出售資產項目，每股盈利為 5.29元，市盈率 15.5倍，現價計只可以算是合理。

今次跌市非同小可

回說大市，昨日恒指下跌 276點，最低見 20527，與 3月 7日的低位非常接近，尾市跌幅略為收窄。而牛證的重貨區剛好是在 20500水平，昨日差少許未能殺牛，其中一個原因，應該是少了新地（ 016）的貢獻。
新地全系停牌，涉及高層受執法機構邀請協助調查，相信復牌後，將會進一步拖累大市下跌。
收市後外圍股市繼續出現跌勢，而美股 VIX指數開始回升， A股表現又差劣，看來今次的跌市應該是非同小可。
早前筆者一直指出，市況不斷出現一些不尋常的徵兆，極擔心今次的跌市會好大鑊。故此，一直建議大家在策略上要盡量保守，看來現在已開始漸露端倪。至於下跌的目標，第一站先看 19500，此目標在早前已告訴大家，暫未有修訂。到了之後，再因應當時情況而再作評估。

沈振盈
證監會持牌人士